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      战略转型还是营销手段
      2012-12-23 18:39:18
      在城镇化进程快速发展时期,各地城市建设领域的项目不断涌现,资金需求量巨大。由于BT模式可以缓解大量新增基建项目给政府带来的融资压力,越来越多的地方政府希望采用BT方式进行建设,这种需求正好也迎合了施工企业探索向投资转型的发展趋势。BT模式既能较好发挥施工企业在专业领域的经验和优势,又能助力其进入投资领域,因此有一定实力和规模的施工企业开始广泛参与BT项目,并将其作为探索向投资转型的重要方式。
              但在实践中我们发现,施工企业在如何看待BT模式上存在一些分歧。BT模式究竟是单纯拉动传统施工主业的一种市场营销手段,还是施工企业借道实现战略转型的渠道?不少企业的理解更倾向于前者,而没有从后者来理解和执行BT项目。
              这种认识上的误区如果不得到澄清,很可能导致企业管理理念滞后于项目的发展,或者是管理理念的转变跟不上BT合同的签约速度,给企业带来很大风险,甚至有可能导致投资和转型的失败。要想正确认识BT模式,就要识别BT模式与传统施工总承包模式的本质区别,从而有针对性地拓展企业能力,实现战略转型。

              把握BT模式本质认清实质性转变
              参与BT项目对于施工企业而言,实际上是一种债务投资行为,虽然在BT模式中通常也要经由施工企业子公司或关联企业进行施工总承包,但与传统模式相比,还是存在着本质区别。从盈利模式上看,在传统模式下,施工企业只获取施工利润;而在BT模式下,施工企业可以从投资和施工两个环节分别获得收益。在目前的BT项目实践中,通常对项目的投资总额及其回报水平进行约定,施工企业往往只计算一个总体收益,并不严格区分该收益是来自于投资环节还是施工环节。但从机会成本的角度讲,BT项目周期长、资金占用量大,一旦参与一个BT项目,可能失去了参与多个周期短、资金占用量少的施工总承包项目的机会,只有通过BT项目的投资环节赚取一定利润,才能弥补这种损失。如果BT项目的总体收益主要来源于施工部分,投资部分的收益不高甚至亏损,就失去了投资的意义。因此施工企业需要严格区分投资利润和施工利润,重视投资收益的计算。从风险管理上看,BT模式作为投资行为,本身的风险和不确定性相对较大,风险管理难度远大于传统模式。以支付风险为例,传统模式中项目业主通常按照项目进度付款,即便有支付风险也会在早期暴露出来,便于施工企业及时解决;而在BT模式下,施工企业需要经过1 2年甚至更长的建设期,才能进入回购期陆续收到项目业主的付款,这就使得支付风险暴露的时间延后了,施工企业的风险敞口变大。为了应对较大的支付风险,施工企业需要对地方政府中长期的财政状况和信用进行评估,如果项目业主是地方投融资平台,还需要采取一定措施明确平台与政府之间的关系以规避可能的违约风险。

               增强核心能力应对战略转型需求
              认清BT模式和传统的施工总承包模式的实质性区别后,施工企业需要加强能力建设,来应对战略转型所带来的挑战。
              首先,企业要从单纯的施工管理能力向投资、融资、施工一体化管理能力转变。一般来讲,施工企业通常已经建立起了较强的施工管理能力;在BT模式下,施工企业需要将核心能力扩展到投融资环节。要想实现投资的可持续,就需要企业综合评估几个项目的条件,例如对多个项目的现金流进行统筹和协调,不能将项目集中在同一个地区以分散风险等。BT项目的融资多为规模较大的长期贷款,这就对施工企业的信用建设提出了更高的要求:施工企业需要更详尽的融资方案、落实项目的资本金并提供充足的抵押物。其次,施工企业需增强对现金流的规划能力。在传统模式下,施工企业仅需少量的自身投入和贷款,就能让项目持续进行,现金流呈现循环流转的特点;而在BT模式下,施工企业需在建设期内自行解决投资资金,只有到了回购期才能逐渐收回投资,现金流难以在短期内循环利用。在这种情况下,施工企业需要格外关注整个投资期的现金流规划,提高现金流的利用效率,保证现金合理地流入和流出企业,保持一定的财务弹性。影响现金流的因素贯穿从建设期和回购期的各个环节,例如施工企业的投资款需要分几期、在什么时点、以什么样的比例打入到与政府之间的共管账户;资本金和融资之间采取怎样的比例;与政府关于回购年限、回购期数、回购款比例的约定;与银行关于还款年限、还款期数、每期还款金额的安排;政府回购、银行还款之间的资金匹配和协调等。总而言之,施工企业参与BT项目面临着多种转变,是一个综合的、系统的工程,会带来企业整体的转型。施工企业应该用更长远的眼光和谋略看待BT项目,借助BT模式步入投资领域,实现战略转型。

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